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作家｜睿研科技 裁剪｜MR LEE

开首｜蓝筹企业驳斥

半导体界的明星公司韦尔股份正在重新设立高潮趋势，要是肇端于客岁下半年的复苏连续延续的话。与大无数同业一样，它们所带来的交游性行情让东说念主沸腾，但咱们觉得到现在规章的复苏仍然不够强，过于急迫的追涨反而风险尽头大。

行家前十大无晶圆厂半导体公司之一的韦尔股份（证券代码：603501.SH）十一长假后发布的2024年前三季度事迹预报说，瞻望2024年前三季度竣工包摄于母公司统统者的净利润为22.67亿元至24.67亿元，同比增长515.35%至569.64%。此外，扣除非平生性损益后的净利润也竣工了权贵增长，达到22.02亿至24.02亿元东说念主民币。

按这份事迹预报，韦尔股份第三季度的利润将在上半年13亿的基础上再增多10亿，环比增幅翻倍。

复苏阐述，增长已聚会5个季度

韦尔股份设立于2007年，当先主要从事功率器件和电源IC等居品的半导体筹备业务，2013年收购北京京鸿志和香港华清，运转作念起了半导体分销业务（批发商）。

2019年，收购北京豪威、想比科、视信源，其中豪威是行家CIS（视觉图像传感器）份额TOP3的头部公司，时候实力强，居品丰富遮蔽庸俗。

2020年，收购好意思国有名企业Synaptics亚洲的TDDI业务，至此公司造成了图像传感器、触控显现、模拟惩处决策3+N居品布局款式。

2022—2023年，公司在模拟惩处决策发力，增持北京君正，收购芯力特布局车载模拟、存储芯片业务，施行模拟惩处决策河山。

本年上半年韦尔的增长认知，2024上半年公司竣工贸易收入120.91亿元，同比增长36.50%；图像传感器惩处决策业求竣工93.12亿元的销售收入，占主贸易务收入的77.15%的份额，比拟客岁同期增长了49.90%；模拟惩处决策业务上也得到了权贵的获利，竣工了6.34亿元的销售收入，占主贸易务收入的5.25%国产 巨乳，同比增长了24.67%。显现惩处决策业务则出现了下滑，销售收入为4.72亿元，占主贸易务收入的3.91%，同比下落了28.57%。

其中图像传感器（CMOS）——

给智高手机录像头用的：收入占比52%，同比增长79%；

给汽车用录像头用的：收入占比31%，同比增长了53%。

睿研制图（数据开首：Wind）

利润方面，归母净利润和扣非后归母净利润永别为13.72亿元、13.67亿元，因客岁上半年是韦尔股份的事迹最低点，是以录得同比增长792.79%、1837.73%的夸张数字。

睿研制图（数据开首：Wind）

韦尔股份的毛利率2023见底，2024年上半年公司毛利率为29.14%，同比升迁8.21个百分点，比拟2022年同期还低5.14个百分点。

应收账款仍然处于历史最高的位置，存货一度是影响韦尔事迹的最膺惩身分之一，在资格23年大幅回逾期，本年上半年再度出现反弹，甚至韦尔的复苏势头强度仍待阐述

《蓝筹企业驳斥》扎眼到，韦尔股份的应收账款处于逐年攀升的趋势2019年-2024半年报，贸易收入永别为：136.32亿元、198.24亿元、241.04亿元、200.78亿元、210.21亿元和120.91亿元；应收账款永别为25.40亿元、25.26亿元、28.78亿元、25.02亿元、40.31亿元2024年上半年，公司应收账款净额达到43.51亿元，占期末流动财富的22.04%，较上年年末增长7.92%。

2021年下半年以来，受花费电子商场需求不足预期的影响，公司出现有货积压的情况，其存货水平不绝攀升，到了2022年末，公司存货金额同比增多了32.66%，达到143.71亿元。

为惩处存货高企的问题，公司在2022年及2023年所有提了超17亿元的存货减值耗费。同期，为了尽快消化高企的库存水平，公司关于居品销售战略进行了积极主动的疏导。

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主动去库存之后，韦尔股份的存货金额2019-2022年不绝增长，在2023年末疏导顺利，为77.51亿元。不外，在2024年6月末，公司的存货再次出现增长，为80.48亿元，较上年年末增长3.83%，占期末流动财富的比例为39.71%。

睿研制图（数据开首：Wind）

应收款范围的束缚扩大，以及增多存货王人对韦尔股份的现款流产生一定影响。本年上半年，公司运筹帷幄四肢产生的现款流量净额为18.22亿元，同比下滑了41.81%。

半导体行业的全体趋势对韦尔成心，但现在还不是乐不雅的时候

行家半导体商场自2018年以来呈现踏实增长态势，瞻望改日五年复合年均增长率将达到7.5%，商场范围有望在2027年达到8，238亿好意思元。中国半导体商场雷同保持快速增长，2018年至2022年复合年均增长率为6.1%，瞻望到2027年商场范围将达到2，974亿好意思元。这一增长趋势主要受出动互联网、智能开导、5G、云时候和AI等新兴时候领域的鼓舞。

在智高手机领域，韦尔股份已完周详系列机型后置主摄居品布局，其OV50H居品被庸俗行使于国内主流高端智高手机后置主摄传感器决策中，徐徐替代国外竞争敌手的同品类居品，竣工了公司在高端智高手机领域商场份额的关键打破。此外，公司还在积极开拓长焦等副摄商场，凭借在宽动态、低功耗等性能上的上风，公司副摄居品商场份额有望快速升迁。

上述积极身分对韦尔远景组成成心影响，但现在韦尔估值数字不低国产 巨乳，高技术想法公司王人有弘大弹性特质。这种“弹性”大无数时刻里王人会成为“交游性契机”，对无法信得过主理科技公司内在价值的投资者很难成为好的遴荐。

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