追忆：长久推选：年度策略+《大象起舞》系列科技+红利；作风切换：2024 年底辅导红利阶段逾额契机。1 月初继续辅导节前运行春季躁动来往小盘/成长丝袜 小说，最高高潮近20%；2 月初强调港股科技兼具胜率&赔率，最高高潮近30%；

　　从前期预期迟缓过渡到功绩考证期，可以关爱年报、一季报相对可以的地方。正如咱们3 月初《怎样把捏两会行情》、《三维蓄意追踪强势板块热度》中辅导，新增催化减少+成长热渡过高，行情或迎来颤动更正和切换，期间点约在两会罢了一周后，现时行情也正在考证。具体地方看，金融红利+花消红利，景气端受益花消守旧计谋+景气趋势设立，分成端2024Y 有望抬升（“国九条”条款分成第1 年+国企矫正3 年考察也包括分成），赔率端也更有性价比（PB-ROE+红利拥堵度视角），或为现时商场阻力更小地方、补涨+接棒行情；之前未涨的新增主题也有望共同接棒。具体细分：1）大金融：

　　券商受益股市进取与，股份行受益地产改善+补涨；2）花消：产品和三胎等受益计谋补贴+内生设立；3）成长：中长久，AI 诓骗/东说念主形机器东说念主等长久产业干线仍有望赓续；短期，深海经济等新增主题或接棒成长。

　　宏不雅：国外计谋扰动继续，国内计谋守旧+景气趋势设立，行情走势“以我为主”。

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　　1）国外：阑珊来往&通胀担忧暂缓，但关税担忧未解，外需或仍面对迂回。3 月联储会议鲍威尔一方面示意商场对阑珊过度担忧，另一方面合计现在未看到关税对通胀的长久影响（即不会影响降息节拍），缓解了商场之前对景气和通胀的双重负忧，短期商场的景气预期和情谊也在设立。但预测后续，中长久特朗普紧财政的立场仍将给景气带来隐忧，好意思国关税计谋变化可能也会继续扰动。4 月2 日特朗普行将公布平等关税以及汽车、农业、半导体、医药关税，另一方面外媒报说念了法则出口以应付特朗普关税计谋的可能性。对应国内，外需端可能仍将面对较弱扰动。

　　2）国内：强力计谋守旧+景气考证设立，内需或趋势设立：计谋端：立场上，扩大内需动作两会紧要任务，守旧立场顽强明确；决策上，《提振花消专项活动决策》已落地，从提高住户收入&保障、增多花消供给种类&质料、追加花消补贴&刺激、保障花消环境等方面全面呵护并守旧内需设立，趋势设立可期。景气端，齐集效应正在推动内轮回加快设立：①地产链方面3 月旺季复苏迹象显贵，销售端沪深津汉等城市“小阳春”成色足，地盘端成交限制同环比均大幅回升，重心城市平均溢价率结合4 周在10%以上；②左证猎聘《2025 年Q1 招聘趋势调研发挥》，具有强顺周期属性的用工限制蓄意回暖趋势彰着，对应本年A 鼓舞说念主服上市公司盈利预测也趋于普及。

　　地方1-花消+金融：胜率端计谋守旧+景气改善，赔率端本轮涨幅不高+估值性价比仍突显，或为现时阻力最小地方，有望接棒行情。

　　计谋守旧视角：1）守旧花消；近期《提振花消专项活动决策》落地，包括保障花消端的二胎宗旨、本钱商场宗旨（普及财产性收入，券商、央国企）、奇迹花消的银发经济、文学花消、巨额花消的地产链、汽车、花消电子，品性花消的新品牌、新神气等，具体细分对应详见正文和图4、图5；2）国企并购；A 股上市券商多以央国企为主，本年以来券商重组经过加快，改日或以两条旅途张开，一是头部券商之间整合打造巨头，二是中袖珍券商间“抱团取暖”；3）分成增多：2024 年分成为“国九条”首年+国企矫正3 年考察临了1 年，两者均饱读舞企业分成，因此可以预测企业相配红利类型企业改日分成可能抬升。

　　景气改善视角：花消板块自往常两个月以来景气度有所改善，好意思护、家电和食饮等花消细分的盈利预期上调占比拟高。二级行业中，盈利上调占比超60%的20 个行业，大部分在花消鸿沟，好意思护（个护、化妆品）、家电（厨卫、白电）、饮料乳品、生物成品的盈利改善公司占比拟高。此外，地产链的装修建材也出现彰着景气改善、值得关爱。

　　赔轻易价比视角：现时“高切低”行情下，红利板块合座性价比突显，银行、走运以及部分花消（家电、家居、食饮）细分在PB-ROE 视角下具备树立价值（低PB+高ROE 中收益率前50%标的）。其中，花消主要聚首在家电（白电、厨卫等）、家居用品、食物饮料（饮料乳品、失业食物）等；金融主要包括银行和保障。哑铃视角看，红利低波拥堵度在低位且正从底部迟缓设立，树立性价比已较好。

　　地方2-主题成长（新地方）：深海经济/海南自贸区等主题新地方，也有望共同接棒行情。

　　1）2025 年政府责任发挥初次说起深海科技，成心将其加入在闭塞版中（改日产业→新兴产业），后续计谋配套、产业化经过将加快；2）3 月25 日将召开的博鳌亚洲论坛将初次在主会场举办巨匠解放商业港发展论坛，本年亦然《海南解放商业港建设总体决策》明确封关之年，往后税收优惠等计谋红利有望带动旅游/农业/农业及高新时期等发展。

　　风险辅导：好意思国经济阑珊风险、国外金融风险超预期、历史教导失效等。

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